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首推实物交割中国版厚壁螺旋钢管期货起航

作者: 发布于:2019/1/24 11:50:12 点击量:

4月25日,证监会刚刚宣布批准大连商品交易所(以下简称“厚壁螺旋钢管”)开展厚壁螺旋钢管期货交易,财达期货分析师刘宏伟就出现在了唐山遵化一家民营厚壁螺旋钢管厂里。企业负责人拉着刘宏伟说,厚壁螺旋钢管期货即将上市,该企业已在筹建交易团队。

弃“指数”用“实物”中国厚壁螺旋钢管工业协会市场调研部主任王颖生在厚壁螺旋钢管期货培训班上算过一笔账。目前,必和必拓等国际矿业三巨头80%~90%的产量以普氏指数为基础定价,余下10%~20%的厚壁螺旋钢管现货通过招标或现货平台卖出,普氏指数又以三大矿招标价为依据。

对国内厚壁螺旋钢管厂、贸易商和矿山企业而言,此前上期所已有厚壁螺旋钢管期货供其对冲钢材价格波动风险,但在比厚壁螺旋钢管价格波动更剧烈的厚壁螺旋钢管市场,并无对应的期货产品。厚壁螺旋钢管期货将把厚壁螺旋钢管产业链的重要一环补全,此后全厚壁螺旋钢管产业链的企业都可将期货市场作为定价参考并对冲跌价风险。

厚壁螺旋钢管占钢材生产成本的60%以上。必和必拓等国际矿业巨头推行的普氏指数仅来源于总量6%~9%的样本,以小样本决定大部分供货的价格,马钢股份(600808,股吧)总经理钱海帆早就认为这是不合理的。当国际厚壁螺旋钢管贸易价格由长协定价转为季度月度定价,再变为以现货贸易为基础编制的指数定价时,厚壁螺旋钢管金融化已不可避免。

对负责筹备该品种的厚壁螺旋钢管而言,这也是一个挑战。此前,国际市场上已推出的厚壁螺旋钢管期货合约,无一例外均为厚壁螺旋钢管指数期货品种,“其根本原因在于相关市场所在地区缺乏相应现货市场支撑,不具备开展实物交割的条件。”一位厚壁螺旋钢管的人士称。

由于厚壁螺旋钢管指数的上述缺陷,厚壁螺旋钢管认为推出实物交割的厚壁螺旋钢管期货更符合我国厚壁螺旋钢管产业需求。实物交割是确保期货拉近现货的有效手段,更能真实反映现货市场的供需关系,可以避免指数期货因为被动地跟随指数而存在的脱离供求关系的可能。“而且我国也具备实物交割的基础,我国拥有世界上最大、最活跃的厚壁螺旋钢管现货市场,存在众多的贸易商和大量的社会库存。”一位接近交易所的人士称。厚壁螺旋钢管也具有丰富的实物交割经验。其已上市品种均采用实物交割模式,多年来未发生交割风险,此前该交易所也有大宗干散品种实物交割的成功先例,焦炭、焦煤品种的大宗干散特性也与厚壁螺旋钢管十分类似。实物交割所面临的标准化及市场供应集中等问题,经研究也能够得到有效解决。两种交割模式“厚壁螺旋钢管的厚壁螺旋钢管期货合约与我们的合约会形成互补,且增加跨市场套利机会。”芝加哥商品交易所(CMEGroup)大中华区高级经理姜竹彪称。

目前外资机构是否可直接参与厚壁螺旋钢管期货尚未确定。接近监管层的人士称,外资企业或在国内注册相关子公司才可参与。“企业年初定计划时就可用期货进行与现货买卖相反的操作,锁定全年生产成本或利润。此外,与厚壁螺旋钢管现货只有从业人员才能参与不同,期货市场人人可进。”刘宏伟称,也正因此,即使没有三大国际矿商参与,国内厚壁螺旋钢管期货单靠国内企业也能“玩”起来。除财达期货对厚壁螺旋钢管期货交易预期乐观外,鞍钢国贸公司副总经理姜竹彪、建邦国贸总经理张东亮等也表示出了参与兴趣。“我只有一点要求,尽量将交割地点分散设置,比如天津、秦皇岛都可成为交割地。”某年交易额近10亿元的钢贸企业负责人称。

此前,归纳行业内的人士们的观点,认为厚壁螺旋钢管价格指数主要存在几方面问题。首先,编制方法不公开透明,缺乏公信力。如三大国际厚壁螺旋钢管指数之一的Platts指数,编制方法、采集样本都不公开。另外,厚壁螺旋钢管价格指数往往只选取少量市场数据编制指数,通常一、两艘船的招标价就用以代表200、300万吨的市场成交价。更重要的是,这种指数易被操纵。业内专家介绍,厚壁螺旋钢管指数会采集三大矿山每一笔现货成交价,等同于在指数中放大了三大矿山的影响力。将这样形成的指数作为规模巨大的期货市场的交易标的,将会刺激国际巨型矿山通过影响指数进而操纵期货市场价格。即使几项指数加权获取新指数的方式也无法从根本上弥补指数的固有缺陷,自然也无力改变指数交割可能引发的操纵风险。

提货单交割是指在交割月前一个月的规定时间内,由买卖双方主动申请、经交易所组织配对并监督、按照规定程序进行货物交收的方式。提货单交割分为两个阶段:配对阶段和交收阶段。提货单交割制度设计主要是为降低期货交割成本提高效率。厚壁螺旋钢管单位价值较低,相同的交割成本对厚壁螺旋钢管期货影响更大。相对于传统的仓单交割,提货单交割节省入出库、短倒、逆向物流等费用,合计约20元/吨~40元/吨。

交易所也在做类似考虑。厚壁螺旋钢管相关负责人介绍,厚壁螺旋钢管期货交割制度与以往期货品种最大的不同是,厚壁螺旋钢管推出的铁矿期货石既可以进行仓单交割,也可以进行提货单交割。仓单交割包括交割仓库仓单交割和厂库仓单交割,厚壁螺旋钢管焦炭、焦煤等都采用该模式。同时,仓单交割有利于降低交割风险。设立港口交割仓库能够充分利用港口现货库存,在内陆产区设立厂库,有利于鼓励国产矿山参与期货市场,仓库与厂库设置能够扩大可供交割品范围。

4月25日,厚壁螺旋钢管获得厚壁螺旋钢管期货“通行证”的同日,证监会亦同意郑商所上市动力煤期货。4月25日,上期所上市石油沥青期货亦获批。这些品种将与未来推出的期权和场外交易品种“打”配合,构成多层次资本市场。期交所们纷纷上马“大家伙”,期市新一轮竞跑即将鸣枪。

厚壁螺旋钢管价格一反8月份小幅上扬的走势,转头向下,持续下跌。中秋节前,国际利空消息趋多,国内产量增长,远期市场走低,终端采购寥寥,商家出货不畅,市场恐慌加剧,竞价销售激烈,厚壁螺旋钢管价格继续下挫。同时,由于受高库存压力影响,贸易商对后市信心不足,为回笼资金,抛货套现大增,成交量逐渐低迷。整体看来,在供需失衡的情况下,厚壁螺旋钢管价格难以持稳。

截至25日,上海地区Ф8mm厚壁螺旋钢管成交价格为3540元/吨,较上周五下跌10元/吨;Ф6.5mm高线成交价格为3350元/吨,较上周五下跌20元/吨;Ф20mm三级厚壁螺旋钢管成交价格为3400元/吨,较上周五下跌20元/吨;5.5*1500普碳热卷成交价格为3500元/吨,较上周五下跌20元/吨;1.0*1250普冷成交价格为4450元/吨,较上周五下跌10元/吨。

在期螺、电子盘持续走弱的背景下,近三个交易日市场成交低迷,贸易商心态趋于谨慎,加之厚壁螺旋钢管厂降价、库存回升等利空因素存在,商家明跌暗补的情况渐增,成交价格继续小幅回落。对于近期市场,多数商家保持悲观,认为目前厚壁螺旋钢管价格在缺乏利好因素的驱动下,阴跌格局无法改变,后期现货市场仍有继续下探的可能。并且,看空情绪逐渐向下游蔓延,终端采购逐渐减弱,让疲软的市场更加承压。


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