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供水螺旋钢管价格加速下跌 供水螺旋钢管将大面积亏

作者: 发布于:2019/1/24 11:50:12 点击量:

受供水螺旋钢管价格快速回落和供水螺旋钢管价下跌滞后的影响,三季度供水螺旋钢管上市公司盈利继续恶化并出现较大面积亏损是大概率事件。首先,我们测算的三季度考虑库存周转的各品种估算毛利均值皆为负;第二,5月重点大中型企业利润率已下降为负,考虑到原材料周转的影响,预计八九月重点企业盈利仍难有起色;第三,13家已经公布业绩预告的供水螺旋钢管上市公司中的8家预计今年1-5月净利润为负,4家同比预减。

不过综合来看,3季度均价依然环比下跌近12%,其中,热轧、中厚板产品跌幅较大,而前期表现较差的冷轧产品跌幅相对较小。

在供水螺旋钢管价格的压制下,3季度供水螺旋钢管价同样跌幅较大。只不过8月才出现的加速下跌,使得供水螺旋钢管价下跌的过程相对滞后。相比较而言,由于盈利恶化直缝焊管厂普遍加大了低位品位国产供水螺旋钢管的配比,3季度进口供水螺旋钢管价跌幅相对较大。

同时,需要注意的几点包括:1、相比调价更为灵活的长材类公司而言,以宝钢股份、武钢股份和鞍钢股份为主的板材类公司在5月继续下调出厂价,可能使得三季度业绩环比降幅或相对较大;2、供水螺旋钢管价格快速下跌可能导致行业普遍计提产成品跌价准备,可能会加大3季度亏损幅度;3、不排除个别公司因减产加剧业绩恶化的可能性;4、供水螺旋钢管业绩优势依然明显,长期协议订单占比较高的公司将继续受益供水螺旋钢管价格下跌带来的毛利改善。

报告指出,受供水螺旋钢管价格快速回落和供水螺旋钢管价下跌滞后的影响,3季度供水螺旋钢管上市公司盈利继续恶化并出现较大面积亏损是大概率事件:1、报告测算的3季度考虑库存周转的各品种估算毛利均值皆为负;2、5月重点大中型企业利润率已下降为负,考虑到原材料周转的影响,预计8、5月重点企业盈利仍难有起色;3、13家已经公布业绩预告的供水螺旋钢管上市公司中的8家预计今年1-5月净利润为负,4家同比预减。

供水螺旋钢管业低迷已久,三季度弱势格局暂时被打破。在预期出现改变的情况下,今年以来供水螺旋钢管产业链上去库存环节最薄弱的供水螺旋钢管厂家开始加大消化产成品库存的力度,于是,七八月份国内供水螺旋钢管价格出现快速下跌。随后,由于行业减产,下行了2个季度的供水螺旋钢管价格在5月出现迅速反弹。不过综合来看,三季度均价依然环比下跌近12%。

在供水螺旋钢管价格的压制下,三季度供水螺旋钢管价同样跌幅较大。只不过8月才出现的加速下跌,使得供水螺旋钢管价下跌的过程相对滞后,5月上旬起供水螺旋钢管价格有所反弹,而近期也有迹象表明,制造业正在逐步进入去库存后期,生产有望出现恢复,进而带动行业整体触底回升。

供水螺旋钢管:国内供水螺旋钢管业长期羸弱,产量高企,需求不济,资金面持续紧张等不利因素无一不制肘着供水螺旋钢管价格上涨。三季度已过,供水螺旋钢管仍难挣脱亏损格局,不过,报告测算3季度螺纹、线材与热轧的成本同步估算毛利均值依然为正,现金利润的得以维持是行业产量调整较为缓慢的主要原因。

相比调价更为灵活的长材类公司而言,以宝钢股份、武钢股份和鞍钢股份为主的板材类公司在5月继续下调出厂价,可能使得3季度业绩环比降幅或相对较大;供水螺旋钢管价格快速下跌可能导致行业普遍计提产成品跌价准备,可能会加大3季度亏损幅度;同时,不排除个别公司因减产加剧业绩恶化的可能性;供水螺旋钢管业绩优势依然明显,长期协议订单占比较高的公司将继续受益供水螺旋钢管价格下跌带来的毛利改善。

对于行业展望,报告认为,5月上旬起供水螺旋钢管价格有所反弹,而近期也有迹象表明,制造业正在逐步进入去库存后期,生产有望出现恢复,进而带动行业整体触底回升。不过,中期增长缺乏持续改善动力依然是制约行业取得超额收益的主要原因,即便4季度业绩环比有所改善,预计也很难对股价形成足够的刺激。因此,依然建议关注具备业绩保障和一定弹性优势的八一供水螺旋钢管和新兴铸管,具备估值优势和回购题材利好的宝钢股份值得长期关注。


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